32家未盈利企业入选“科创成长层”, 普通投资者能参与吗?

科创板自2019年设立以来，始终以服务科技创新为核心使命，致力于为具有核心技术优势的企业提供融资平台与成长空间。随着资本市场改革不断深化，监管层意识到，仅靠现有的上市标准已难以满足部分高成长科技型企业的融资需求，尤其是那些尚未盈利但技术壁垒高、商业化潜力大的企业。

为此，中国证监会和上海证券交易所在2024年底启动了科创板深化改革工作，并于2025年正式推出“1+6”政策措施。其中，“1”即是指在科创板中设立科创成长层，专门服务于处于成长期、持续投入研发但尚未实现盈利的优质科技型企业。

这一制度设计不仅体现了对“硬科技”企业的包容性，也标志着中国资本市场从单一盈利导向向多元价值评估体系的重要转变。通过设置差异化上市标准、信息披露机制和风险提示规则，科创成长层旨在为企业提供更灵活的融资路径，也为投资者识别成长型公司提供更多维度。

32家未盈利企业入选：技术突破与商业化探索并行

截至目前，已有32家未盈利企业成功入选科创成长层，覆盖人工智能、生物医药、半导体、新能源等多个国家重点支持的战略性新兴产业领域。

从上表可以看出，这些企业在财务表现上虽暂未实现盈利，但普遍具备以下几个特征：

· 高成长：绝大部分企业有望在今年取得较高的营收增长和利润增长。

· 高研发投入：多数企业研发费用占营收比重超过30%，甚至高达50%以上；

· 核心专利积累：拥有自主知识产权的核心技术，形成一定竞争壁垒；

· 商业化前景明确：部分企业已进入产品验证阶段或获得大型客户订单；

· 资本运作活跃：多轮次获得知名投资机构加持，估值稳步提升。

例如，在医药领域，某基因治疗初创企业凭借其领先的技术平台吸引了包括红杉资本、启明创投在内的多家机构投资；在AI芯片领域，一家专注于边缘计算的企业则获得了华为哈勃的投资背书，并与头部智能设备厂商达成合作意向。

尽管目前仍处于亏损状态，但这32家企业整体展现出较强的成长性和技术转化能力，未来有望逐步迈入盈利阶段。

普通投资者能否参与？上交所明确准入门槛

面对如此高成长性的企业群体，普通投资者自然希望能够参与其中，分享其成长红利。然而，考虑到这类企业尚处于发展早期，经营风险较高，上交所对其交易权限设置了较为严格的门槛。

根据上交所发布的《关于调整科创板股票适当性管理有关事项的通知》，对于普通投资者参与科创成长层企业的直接交易，需满足以下条件：

· 资产要求：申请开通权限前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元；

· 交易经验：参与证券交易满24个月；

· 风险测评：完成适当性综合评估，确认具备相应的风险承受能力；

· 知识测试：通过科创板基础知识测试，了解相关投资风险。

此外，上交所还规定，对首次参与交易的投资者实行“冷静期”机制，限制其首月交易额度上限，以防止盲目跟风投资。

借道ETF投资：普通投资者的理想路径

对于无法直接参与交易的普通投资者而言，借道ETF（交易型开放式指数基金）进行间接投资是一个更为稳妥的选择。

目前，这32家未盈利企业在科创板宽基指数中的分布情况如下图所示，科创综指中全部32家企业均被纳入，实现全覆盖；科创100指数中包含11家科创200指数中包含9家；科创50指数中包含5家。

从权重占比来看，科创100 > 科创50 > 科创综指 > 科创200，说明在主要宽基指数中，科创100对未盈利企业的覆盖程度和影响力相对更高。

从行业分布来看，这些企业主要集中于医药生物（如基因编辑、细胞治疗）、电子元器件（如芯片设计、传感器）两大板块，其次是计算机应用、机械设备和新材料等领域。这与当前我国重点发展的“新质生产力”方向高度契合。

通过投资跟踪上述指数的ETF产品，普通投资者可以在不承担个股选择风险的前提下，参与整个科创成长层的发展进程。作为国内指数基金的“领头羊”，华夏基金针对科创板开发了丰富的ETF产品，形成了兼具规模宽基指数和特定行业主题的产品矩阵，满足投资者多样的投资需求。规模指数方面，科创50ETF（588000）、科创100ETF华夏（588800）、科创200ETF基金（588820）、科创综指ETF华夏（589000）是其中的代表。值得一提的是，目前以上基金均采用最低一档0.15%/年的管理费率，为投资者降低长期持有成本、低成本布局大国科创提供便利。

总体来看，科创成长层的设立是中国资本市场制度创新的重要一步，既拓宽了未盈利科技企业的融资渠道，也为投资者提供了新的投资标的。虽然普通投资者直接参与的门槛较高，但通过ETF等工具型产品，依然可以低成本、高效地参与到这一新兴板块的投资中。

未来，随着更多优质企业登陆科创成长层，以及相关配套制度的不断完善，该板块有望成为推动中国经济高质量发展的重要引擎之一。

科创板特别风险提示:本基金的基金资产可投资于科创板,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括但不限于如下特殊风险:流动性风险、退市风险、股价波动风险。

风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金，科创50ETF，科创综指ETF华夏属于中高风险（R4）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本内容提及的个股不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。